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专项债新政撬动作用将显,产业链龙头受机构青

2019-11-30 作者:金融理财   |   浏览(125)

近期,多地加速推进投资项目的开工和建设,全力冲刺半年考,在上半年即将收尾的关键时点密集下达新项目。与此同时,稳投资即将步入2019年“下半场”,展望下半年,业内预计伴随各地重大项目的落地,以及专项债新规的助力,下半年基建等重大项目投资将升温。

稳投资是下半年经济工作重点之一。近期,监管层及多省份密集开展稳投资调研和督导,多地重大项目投资密集批复开工,数万亿元基建投资蓄势待发。专家认为,稳投资仍是政策发力重点。展望下半年,专项债发行将提速,资本金比例有望下调,逆周期调节有望再发力,财政、货币等一系列稳投资举措落地可期。

摘要 近期,国务院推出政策组合拳支持基建,下调部分基础设施项目最低资本金比例。另外,无论是从国家发改委核准批复的项目来看,还是从地方密集启动开工的项目看,长周期、特大项目明显增多,交通基建项目占据大头,投资额达数千亿。多家机构预计四季度基建投资将持续回暖,基建产业链龙头值得关注。

多地重大项目密集上马

今年以来,我国经济运行实现平稳开局,但一些经济指标自4月以来有所波动。为稳投资,近期国家发改委等部委以及多个省份密集启动调研,为下半年推出政策举措做准备。与此同时,多地密集推出重大项目建设计划,数万亿元基建投资蓄势待发。

近期,国务院推出政策组合拳支持基建,下调部分基础设施项目最低资本金比例。另外,无论是从国家发改委核准批复的项目来看,还是从地方密集启动开工的项目看,长周期、特大项目明显增多,交通基建项目占据大头,投资额达数千亿。多家机构预计四季度基建投资将持续回暖,基建产业链龙头值得关注。

近日,多地重大项目密集上马。6月12日,江西安义县举行2019年第一批重大重点项目集中开工仪式。此次集中开工的20个重大重点项目,总投资额达111.076亿元。

国家发改委数据显示,5月该部门共审批核准固定资产投资项目20个,总投资516亿元,主要集中在高技术和交通等行业。另据招商证券数据,1-5月,我国基建审批项目累计达43012个,较去年同期增长8.88%。其中,交通运输、仓储和邮政审批项目累计投资额为24905亿元,同比增长42.06%。

国务院推出政策组合拳支持基建

6月11日,四川省发展改革委、省财政厅等部门共同组织召开2019年成都平原经济区重点项目融资对接会暨辅导培训会。会上,成都平原经济区9家重点项目业主与9家金融机构签约,签约金额近452.7亿元。据了解,成都平原经济区2019年省重点融资需求项目122个,预计总投资7360.5亿元,融资需求1977.16亿元。

据基建通大数据不完全统计,目前31个省市自治区已发布的2019年及部分将在2020年重点开工高速项目计划超2万亿元;2020年前计划施工的铁路项目60多个,项目总规划建设里程约15500公里,计划总投资金额超1.6万亿元;2020年前,西安、天津、杭州、重庆、北京等10个城市38条轨道交通将相继开通,投资金额将超5000亿元。

11月13日召开的国务院常务会议决定降低部分基础设施项目最低资本金比例,将港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例由25%降至20%。对补短板的公路、铁路、生态环保、社会民生等方面基础设施项目,在投资回报机制明确、收益可靠、风险可控前提下,可适当降低资本金最低比例,下调幅度不超过5个百分点。会议还提出,基础设施等项目可通过发行权益型、股权类金融工具筹措不超过50%比例的资本金。此次是国家又一次下调部分基础设施项目最低资本金比例,意味着铁路、公路等交通项目最低资本金比例有可能降至15%左右。

6月11日当天,山西朔州市交通局也召开交通项目进展情况通报会,六项举措力推交通重点项目加速度。近期,河南、湖南等多地也对外发布重大项目和相关政策,涉及水利、交通、生态环保等多个领域的重大工程。

中国银行国际金融研究所研究员范若滢认为,我国投资虽略有回落,但整体保持平稳,高技术制造业投资仍保持高增速,表明我国经济结构正在持续优化。近期,各地交通基建等重大项目投资密集批复开工,预计将在下半年助力经济发展。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示,鉴于前期稳增长都是围绕基建补短板,因此进一步出台完善基建投资的相关政策有利于加快前期各项政策的落地和推进,为稳增长提供切实保障。

此外,湖南、安徽等多地发展改革委日前公示了补短板领域政府引导民间投资专项2019年中央预算内投资计划拟安排项目,例如,安徽此次公示共计11个项目,总投资金额合计超过90亿元,拟下达中央预算内投资1.3亿元。

下半年资本金比例有望下调

华创证券指出,这是自2015年以来,我国再次下调基础设施项目最低资本金比例,同样规模的资本金将可以撬动更高杠杆。近一段时间以来,围绕基建补短板的稳增长措施接连出台,不少省份也追加了年内重点建设项目的数量及投资额度。据统计局数据,前三季度基建投资同比增长4.5%,比二季度加快0.4个百分点,预计未来基建投资增速将延续回升势头。多家工程建设行业公司正在抢抓基建补短板机遇,加大市场拓展力度。

交通投资是稳投资的关键一招。在今年一季度投资“开门红”的基础上,多地持续推进更多项目落地。例如,湖北省交通运输厅与17个市州、55家知名企业、25家金融机构召开了三次座谈会,全面打响了“引大企、做大资”2019年交通运输建设投融资春风行动,端出了179个项目、总投资约2500亿元的大“菜单”,涉及16个市州,工程总投资2498亿元,项目启动时间从2019年下半年至2021年。

稳投资仍成为今年政策发力的重点,而资金来源仍是亟待解决的问题。

四季度基建投资持续加码

伴随稳投资即将步入2019年的“下半场”,多地也在上半年即将收尾的关键时点密集部署新的投资项目。

一方面,专项债正迎来发行高峰。Wind数据显示,截至6月23日,6月以来全国已发行地方债5942亿元,6月最后一周地方债预计发行量将超过3000亿元,总体来看,6月地方债发行规模有望达9000亿元,或成为近3年高点。

步入四季度以来,地方加速重大项目建设步伐,不少地区追加了年内重点建设项目数量及投资额度。其中,长周期、特大项目明显增多,交通基建项目占据大头,投资额达数千亿。

例如,5月30日,贵州省发展改革委召开全省经济运行座谈会,分析当前全省经济形势,安排部署近期有关重点工作。座谈会提出,要强化调度,紧盯全年半年各项目标任务不动摇,强化对主要指标、重点项目、重点产业、重点企业的实时实地调度,及时准确把握经济运行走势,正确处理好稳增长与防风险、优结构与惠民生的关系,力促经济稳中有进、稳中向好。

兴业证券认为,专项债再次迎来发行高峰,基建资金来源加速改善,有望助推基建投资加速回暖。

10月底,江西省印发了《全省重大项目建设百日攻坚行动方案》,明确百日攻坚行动期间计划新开工项目550个、计划建成投产项目830个、省大中型项目完成投资在年度计划6455亿元的基础上增加500亿元左右。全力推进352个省重点建设项目全年完成投资2060亿元。

稳投资即将步入“下半场”

另一方面,完善投资项目资本金制度,适当降低基础设施等项目资本金比例已成为大势所趋。

11月7日,浙江省发改委印发了《2019年省重点建设项目增补和退出名单》的通知,增补列入省重点建设项目74个,总投资3029亿元。其中包括杭州机场轨道快线、临金高速临安至建德段等多个交通项目。

业内指出,地方加速推进重大项目建设,将有利于巩固今年以来投资企稳的态势,并为下半年的稳投资做好储备、注入动力。值得关注的是,从今年以来的项目进展来看,补短板投资、新型基建投资和区域增长极的投资均表现出了迅猛增长的势头。

“资本金比例下调有望在下半年落地。”大岳咨询董事长金永祥表示。

此外,临近年底不少省份稳投资再度加码,集中上马一批重大投资项目。11月7日,贵州省2019年第四季度重大工程项目暨基础设施“六网会战”项目举行集中开工活动。此次集中开工项目共333个,总投资2078亿元。其中,开工传统基础设施项目183个、总投资898亿元,开工新型基础设施项目14个、总投资165亿元;11月11日,云南省安宁市四季度重点项目集中开工,协议总投资190.29亿元;11月12日,四川省广元市2019年第四季度一批次重大项目集中开工活动举行,共集中开工项目102个,总投资189亿元,涉及基础设施、产业发展、房地产业等领域;11月13日,山东省烟台市16个项目集中开工,总投资128亿元……

华泰证券首席宏观研究员李超指出,高铁、机场、轨交等基建投资项目储备较为充分。预计随着项目继续投放开工,二三季度基建投资增速有望稳中有升。此外,1至5月制造业投资累计同比增长2.5%,未来国家或在高技术制造业方向继续加大投入和财政、信贷、产业政策支持力度。

四方面着力实现稳投资

截至今年10月,发改委批复的交通基础设施项目总额在11272亿元,其中城市轨道交通占比最高,为49.12%。尤其是今年下半年以来,发改委一共批复了几十个基建项目,包括18条铁路项目及多个城市的地铁项目,涉及投资近5000亿元。

招商策略研究报告显示,2019年,我国基建审批项目累计投资额持续增长。2019年1至5月,我国基建审批项目累计达到43012个,较去年同期增长8.88%。从金额看,我国基建项目投资额累计达到57001.06亿元,较去年同期增长23.79%,其中交通运输、仓储和邮政审批项目累计投资额为24905亿元,同比增长42.06%,水利、环境和公共设施管理业审批项目投资额为28483.56亿元,较去年同期增长13.71%。

分析人士认为,下半年财政政策可能有所扩张,更多稳投资政策跟进值得期待。

机构看好基建投资产业链

京津冀、长三角、大湾区等交通一体化也在提速。日前,长三角地区主要城市轨道交通扫码便捷出行互通正式开启,长三角交通一体化正迈向更高质量发展期。5月28日,京津冀三省市区域交通一体化统筹协调小组第5次联席会议指出,要加快重大交通基础设施项目落地实施,特别是雄安新区及周边道路建设、冬奥会保障等重点工作。

中国宏观经济研究院投资研究所研究员刘立峰认为,总体上,虽然今年以来有利于投资增长的因素也在积累,但仍难以形成投资增速反转。

多家机构认为,基建投资增势将持续,工程机械行业未来业绩有望持续向好。

业内分析认为,在长三角一体化上升为国家战略的元年,短期来看环保和基建的确定性较高。长三角等区域增长极未来几年将加快推进综合交通基础设施互联互通等一系列重点工程。

他建议,从以下几个方面着力实现投资稳定增长。一是保持资金来源稳定性。二是开好合法合规举债前门。未来1-2年,可适当提高年度新增债券发行规模;适当调高地方PPP项目支出责任占预算支出比例;适度提高一般债发债比例,满足地方政府公益性项目投融资紧迫需要。三是着力解决融资难、融资贵问题。进一步下放授信审批权限,引导金融机构增加民营企业信贷投放,保障民营企业信贷资源。四是营造公平的市场竞争环境。应对国有企业设立正面清单和项目指导目录,为民间资本腾出发展空间。

中国银行国际金融研究所研究员范若滢表示,重大项目的密集开工有利于支撑基础设施投资的增长。一方面有利于推进项目加快实施,带动基建投资的增长;另一方面彰显了“稳投资”的决心,有利于增强社会资本的信心。她表示,考虑到政府加大财政支持力度,专项债加大发力并形成实物量,明年部分新增专项债额度将提前发行。预计四季度基建投资将持续回暖,成为“稳投资”的主要拉动力。

专项债新政将带动下半年投资升温

国泰君安分析师李少君认为,逆周期调节政策在四季度有望加码。基础设施建设数据现拐点,将成“稳经济”基石,基建投资已进入补短板,重效用阶段。其中,项目储备叠加政策引导,驱动交通运输成基础设施建设中最大看点。

业内认为,伴随各地重大项目的落地,以及在日前发布的专项债新规的带动下,下半年基建等重大项目投资将升温。

2019年前三季度,建筑行业上市公司营收同比增长15.9%,收入提速,增速创近年来新高;归母净利润同比增长7.1%,利润增速回升,有望继续回暖。行业资产负债率持续下降。细分板块来看,基建业绩提速,房建整体平稳,钢结构增速放缓,化学工程改善明显,国际工程触底回升,装修装饰业绩下滑,园林工程继续探底。国信证券表示,当前行业市盈率为9倍,市净率为0.9倍,不论是绝对值还是历史分位值均处于历史低位,估值吸引力突出。

近日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金。

国信证券认为,基建产业链龙头估值接近历史最低位,在手订单为历史最高水平,订单收入保障比达到近4倍。八大央企今年前三季度新签订单增速也回升至14%,远高于去年全年6%的水平,订单再提速。随着政策推进落实,订单有望加快落地,业绩确定性强,估值修复空间大。推荐中国铁建、中国中铁、中国交建、金螳螂、中设集团、苏交科等。

中国银行金融研究所研究员范若滢对《经济参考报》记者表示,今年加大基建投资是我国“稳增长”的重要举措,但由于面临资本金的约束,基建投资增速的改善程度并不明显。专项债新政有利于给重大基建项目带来新增投资,推动基建项目提速和落地。这将更有效地发挥基建投资对经济增长的拉动作用,增强我国经济抵御外部风险的稳定性。

前三季度工程机械行业业绩延续上半年的涨势,依旧维持较高景气度。龙头企业三一重工、中联重科和徐工机械前三季度净利增长逾五成,表现亮眼。业内人士表示,下游基建平稳增长叠加设备产品更新周期,拉动了工程机械企业业绩增长。未来,基建投资增势将持续,工程机械行业业绩有望持续向好。

她表示,项目建设是拉动经济增长最直接、最有力、最有效的手段之一。目前各地重大项目密集开工提速,下半年基建投资增速有望持续回升,更大力度地发挥“稳增长”的作用。

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中国国际期货股份有限公司研究员汤林闽对《经济参考报》记者表示,相对庞大的项目资金需求而言,专项债的规模毕竟有限,因此相比起直接投资,专项债拉动重大项目投资的方式应该更多是间接性的撬动。以专项债为基础和媒介,撬动庞大的社会资金注入,能更好地促进项目建设。在他看来,专项债新政可以增加国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略的地方高速公路、供电、供气项目的融资能力。以资本金具有的杠杆作用看,符合条件的项目利用专项债券,可以撬动数倍于专项债规模的资金投入项目。

中诚信国际分析师卞欢指出,专项债新规清晰地划定了重点项目的范围,有利于延续去年政策进一步实现对补短板领域的支持。整体上看,通知的下发将对基建投资产生利多,有望增加全年基建投资增速,促进经济合理运行,以应对经济下行压力,发挥地方债对积极财政政策的加力提效作用。

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